中信证券经纪(香港)：穿越迷雾-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月28日发布的题为《Lookingthrough》的报告，吉宝企业将于2月5日公布2025年下半年业绩。分析预计公司下半年业绩可能受到火电差价的影响，且因M1出售延迟可能暂缓资本回报的讨论。但考虑到中期杠杆因素的明显改善及管理层实现2026年目标的强烈激励，中信里昂准备跨越短期因素，持续看好电力/数据中心主题及管理层对股东友好的定位。 火电价差疲软或拖累下半年业绩2026年能见度提升 电火差额收益的疲弱已经影响了胜科工业，这一因素仍可能会潜在拖累2025年下半年盈利，但从披露数据中量化具体影响存在挑战，基础设施部门占集团息税前利润的50%。2025年统一能源价格平均为117新加坡元/兆瓦时，远低于2022-24年163-294新加坡元/兆瓦时的区间，且供过于求持续存在。展望未来，随着600兆瓦Sakra电厂竣工、可能再出售三对光纤（目前已售出一对）以及能源即服务业务表现良好，2026年上半年的盈利能见度应会改善。 M1延迟或放缓资本回报节奏但不改承诺 吉宝全年应完成30亿至35亿新加坡元的资产处置（含M1的14