中信证券经纪(香港)：拓展战略版图-260211

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月6日发布的题为《Expandingtheplaybook》的报告，吉宝公布“新”吉宝盈利为11亿新元，同比增长3%，包含特殊项目的净利润为7.88亿新元（同比下降16%，含非核心资产及出售M1的损失）。市场已充分消化该业绩，因长期盈利支撑正在形成，且特别股息结构有望持续至2030年——即实现非核心资产总处置金额的10-15%派息率。管理层对股东极为友好，因2026年将考核五年激励计划中约1,100万股，该计划与股东总回报挂钩。 吉宝正通过基础设施业务构建长期盈利基础：D&SS业务已锁定71亿新元（2024年为60亿新元）的10-15年期合约收入，综合能源业务中三分之二合约期限超过3年。近期增长可见度受额外光纤对出售及Sakra热电联产电厂投运支撑。从2026年初吉宝持有20亿新元待售资产，可转化为每股0.11-0.13新元的特别股息。根据非核心资产（135亿新元）的新派息政策，投资者可预期至2030年将有13.5-20亿新元资本返还，相当于每年每股0.15-0.22新元。 价值创造战略正在展开：1）通过更大规