国金证券：纺织品和服装行业周报：亚玛芬再上调全年业绩指引；医美下游集中度加速提升

核心观点 亚玛芬Q3营收强劲，再上调全年业绩指引。本周亚玛芬体育发布2025Q3经营数据，营收同比增长30%至17.56亿美元，近一年营收增长持续提速，归母净利润1.43亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长18%/47%/23%/54%至5.74/4.61/5.28/11.92亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入32%。亚玛芬上调全年收入增幅至23-24%，此前的预期为20%；毛利率和营业利润率预期维持在58%和12.5–12.7%；摊薄后每股收益预期上调至0.88-0.92美元，此前的预测为0.77-0.82美元。 医美下游集中度加速提升，美丽田园、新氧差异化逆势增长。医美行业增长曲线明显放缓，据《中国医美行业2025年度洞悉报告》，2024年行业客单价同比下降10%，但消费人数同比增长10.7%，总规模突破3100万人，头部机构依托差异化定位实现逆势增长，行业集中度持续提升。新氧25Q3业绩超预期，主要由美容治疗服务业务强劲增长驱动，报告期内公司实现营收5430万美元，同比增长4.0%，其中美容治疗服务业务表现突出，营收同比大幅增长304.6%。美丽田园