东吴证券：当升科技（300073）-2026年半年报点评：正极需求旺盛，单位净

当升科技(300073) 投资要点 26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收104.8亿元，同比+136%，归母净利5.2亿元，同比+67%，扣非净利4.6亿元，同比+84%，毛利率13%；其中26Q2营收59.5亿元，同环比+136％/+31％，归母净利2.4亿元，同环比+21%/-12％，扣非净利2.5亿元，同环比+35%/+16％，毛利率11.6%，同环比-3.5/-4pct，业绩处于预告中值偏上，符合市场预期。 三元：Q2出货持续满产满销、单位盈利维持高位。26H1公司三元材料收入66亿元，同增145%，毛利率12.7%，我们预计上半年出货4.2万吨，同增82%，对应单价18万元/吨（含税），单吨毛利2万元/吨，其中我们预计26Q2三元正极材料出货2-2.2万吨，环比微增，26全年出货我们预计8万吨+，同增60%。盈利端，我们测算26Q2单吨净利0.7-0.8万元，若加回汇兑影响，Q2实际经营性单吨净利环比持续提升，随着国际客户占比提升，我们预计盈利水平可维持0.8-1万元/吨。 铁锂：铁锂出货高增、单位盈利基本稳定。26H1公司铁锂及钠电材料收入28亿元，同增117%，毛利