国信证券：5月金融数据解读：财政支出与货币流通同步加速-260614

事项： 5月我国新增社融2.03万亿元（预期1.76万亿元），新增人民币贷款5200亿元（预期4227亿元），M2同比增长8.6%（预期8.6%）。 评论： 结论：5月金融数据呈现总量平稳、结构偏弱的特征。社融新增2.03万亿元，同比少增2607亿元，增速回落至7.7%，绝对金额略低于历史均值。信贷方面，新增贷款5200亿元，同比少增1000亿元，处于历 史同期低位。企业贷款同比转为多增，但结构仍以票据融资为主（同比多增4824亿元），中长贷延续负值，反映实体融资需求偏弱；居民贷款连续第四个月负增长，同比少增1952亿元，与楼市销售回暖背离，或指向提前还贷意愿仍强。货币层面，M1同比回升0.5个百分点至5.5%，货币流通有所加速，与财政支出加快相印证。 当前企业信贷结构改善有限、居民持续去杠杆，内生需求修复仍需政策支持。预计货币政策将维持适度宽松，更倚重结构性工具引导信贷投向，同时财政支出进一步加速以提振内需。随着政策效能释放，金融数据有望逐步企稳。 具体看，5月数据的几个主要特征： 5月新增社融约2.03万亿元，同比少增2607亿元，环比回升斜率略高于历史均值，绝对金额略低于历史均值