粤开证券：【粤开宏观】谁更脆弱？——全球能源结构、中东进口依赖与通胀影响-260421

摘要 2026年2月美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡通行受阻，全球能源供给与价格剧烈波动，能源安全与通胀压力仍是现阶段全球经济的核心议题。我们此前已就美伊冲突的宏观影响、金融市场冲击等展开系列分析（参考报告《美伊冲突再审视：走向何方？对全球经济和资产价格影响几何？》《油价上涨如何重塑美国经济和政治？》等）。在此基础上，本文进一步聚焦能源问题，重点梳理全球能源结构、对中东能源进口依赖度以及价格传导效率，综合评估本次地缘冲突对不同经济体的差异化影响。 一、全球能源结构与油气消费 全球一次能源消费仍以化石能源（石油、煤炭、天然气）为主，其中油气合计占比55.1%，是受中东冲突影响最直接的能源品类。主要经济体能源结构分化显著，中国、印度等亚洲发展中经济体油气消费占比较低，中国油气占比仅27.5%，为主要经济体中最低；美国、欧洲、日韩等发达经济体油气消费占比普遍较高，多数超过60%。能源结构差异直接决定了各经济体面对油气供给冲击的基础抵御能力。 二、全球对中东能源的依赖度 中东不仅是重要的产油区，更是重要的石油净出口国，2024年原油出口占全球42%。从石油出口流向看，中东石油出口高度集中于亚洲；