粤开证券：财政自给率的两个表象与四个真相-260726

摘要 近年来社会各界对财政问题高度关注，尤其是每到7月初上半年结束后有相关文章盘点地方财政时常用“财政自给率”指标来观察财政形势，常常根据“地方财政自给率低于100%”以及“31省份财政收支差为负”得出所谓财政形势严峻的观点。实际上，地方财政自给率低于100%、31省份财政收支差为负不是新鲜事，不是近几年才出现的情况，这是中央转移支付制度以及地方举债共同决定的，是财政制度设计的结果。财政自给率不代表财政形势的好坏，省份与省份之间也不可直接相比。研判财政形势需要根据收支矛盾、收入结构、支出刚性程度、债务风险、资产质量等综合考虑。 其一，地方财政支出的资金来源不仅包括地方财政收入，还包括获得的中央转移支付、地方举债和统筹调入资金。即地方支出=地方收入+中央转移支付+地方举债+统筹资金，地方支出−地方收入=中央转移支付+地方举债+统筹资金。很自然地，地方收入−地方支出＜0；财政自给率=地方收入/地方支出＜100%，但这不代表财政形势好坏。财政自给率低于100%与各省份财政收支有缺口是等价的，它实际上是由财政体制和地方举债决定的，是制度设计的结果。 其二，中央转移支付制度作为分税制的配套制度，