西南证券：纺织服饰行业：LVMH（MC.PA）2022H1业绩亮眼，美、欧市场快速恢复

业绩摘要：集团公布2022H1财报。2022H1集团实现营业收入367.3亿欧元，同比增长28.1%，实现归母净利润65亿欧元，同比增长23%，净利率达17.8%，超过疫情前水平。亚太(不包括日本)地区受中国疫情拖累营收不及预期，美国和欧洲市场增长亮眼。2022H1亚太地区(不包括日本)贡献营收117.5亿欧元，同比增长7.9%，营收占比38%，较2021H1下滑6pp，主要系二季度中国部分城市受疫情影响，线下门店无法正常营业，导致中国市场业绩回落。2022H1美国地区贡献营收99.2亿欧元，同比增长38.4%，营收占比27%（+2pp），增长亮眼。欧洲(不包括法国)和法国地区贡献营收分别为55.1/25.7亿欧元，增长37%/79.4%，营收占比分别为15%/7%，逐步向疫情前水平恢复。日本地区贡献营收25.7亿欧元，同比增长28%，占比依旧维持在7%，保持稳定。时尚服饰和皮革制品仍为核心业务，手表和珠宝业务在收购Tiffany后有望焕发新机，其他业务营收均实现双位数增长。时尚服饰和皮革制品业务贡献营收181.4亿欧元，同比增长31%，营收占比49%，主要系美国、欧洲、日本地区在该项