国金证券：运达股份（300772）-国内外低价订单集中交付，盈利短期承压

运达股份(300772) 8月27日公司披露2026年中报，上半年实现营收138.2亿元，同比增长26.9%；实现归母净利润-2.49亿元，同比下降273.4%；其中，二季度公司实现营收71.5亿元，同比增长3.9%，环比增长7.2%；实现归母净利润-2.97亿元，同比下降450%，环比下降721%。 经营分析 国内外低价订单集中交付，公司盈利短期承压。上半年公司风机及零部件销售实现收入125.4亿元，同比增长31.5%，其中风机销售规模8.9GW，同比增长41.7%。上半年公司实现海外收入13.9亿元，同比增长426%，海外毛利率为-12.4%，主要受前期中标的沙特项目订单单价较低，叠加上半年美元贬值及海运成本上升影响，海外收入虽然放量但产生较大亏损；国内方面，我们测算上半年国内风机毛利率约为5.4%，同比下降2.0pct，主要受上半年交付项目大部分属于此前2024年至2025年初承接的低价订单，同时也受到一定美伊战争带来的零部件价格上涨影响。考虑到2025年以来，行业主流机型投标均价已企稳回升，叠加公司持续积极开拓海外其他区域的高质量订单，看好下半年风电整机板块盈利能力实现修复。