国信证券：电子大宗气体行业专题：国产替代进程加速，看好业务长期稳定性与客户黏性

核心观点市场规模稳步提升，现场制气业务模式带来稳定现金流入。2022年国内电子大宗气体市场规模为95亿元，预计2025年将达到122亿元，年均复合增速达8.7%。电子大宗气体供应模式以现场制气为主，气体供应企业与客户签订5年以上照付不议协议，带来稳定现金流入，持续盈利性强，弱化了业务的周期属性。外资气体巨头占据国内电子大宗气体供应主导地位，国内企业逐渐崭露头角。国内电子大宗气体主要由林德集团、液化空气、空气化工供应。2018年广钢气体拿下了首单电子大宗气体业务，此后在下游客户新建配套电子大宗气站的项目中中标率弯道超车，成为国内第一。国内金宏气体等公司也在近几年逐渐拿下多笔电子大宗气体订单，国内气体企业逐渐在电子大宗气体业务崭露头角。我国氦气主要依赖进口，气体企业通过布局氦罐资源锁定上游氦源。由于氦气稳定的理化性质，被广泛运用于电子、航空、军工等领域。全球范围内氦源主要分布在美国、卡塔尔、阿尔及利亚等国家，我国氦气95%以上依赖进口。当前国内氦气的前五大供应企业是林德、液空、空气化工、日本岩谷、广钢气体。其他国内气体企业主要通过布局大容量液氦储罐锁定上游氦源，并逐步与中集旗下安科瑞合作，