世纪证券：装备制造行业周报（11月第1周）：储能仍保持高景气度

市场行情回顾： 上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.15%、4.98%及-1.24%，在31个申万一级行业中排名分别为第22、1、28位；同期沪深300涨跌幅为0.82%。 行业观点： 1)工程机械：10月挖掘机销量增速有所放缓。据中国工程机械工业协会数据，2025年10月，中国销售挖掘机18096台，同比增长7.77%；其中国内销量8468台，同比增长2.44%，增速放缓明显（9月为21.5%）；出口量9628台，同比增长12.9%，虽然也有一定波动，但仍保持了整体相对稳健的增长趋势。挖掘机10月内销增速放缓，我们预计主要是内销随央企转海外的需求有波动，以及国内北方今年寒冷天气影响部分项目开工需求等因素所致，月维度上的短期波动是正常情况。从中长期来看，国内由于人力成本提升，小挖在机器替人趋势下需求稳定；大挖大型化高端化趋势明显，出口竞争力持续提升下海外市场空间广阔，建议继续关注工程机械投资机会。 2)光伏：储能仍保持高景气度。近期国内储能电芯及系统价格均稳定上涨，主要由于近期集成厂商海外订单持续增长，推动需求保持强劲；另外电芯原材料成本显著上升，碳酸锂及正