国信证券：圆通速递（600233）-价格竞争导致业绩承压，看好长期价值

圆通速递(600233)核心观点23年三季度公司业绩表现承压。2023年前三季度营收407.6亿元（同比+5.0%），归母净利润26.6亿元（同比-4.1%），扣非归母净利润25.4亿元（-4.8%）；2023年三季度单季营收137.6亿元（+0.01%），归母净利润8.0亿元（同比-20.0%），扣非归母净利润7.6亿元（-21.3%）。三季度件量稳步增长，市场份额同比略微下滑，单价同比降幅维持高位。圆通23年前三季度业务量实现了150.1亿件（同比+18.5%），单三季度业务量实现了52.4亿件（同比+14.1%），单三季度市占率为15.6%（同比-0.4pct，环比-0.7pct）。今年以来快递行业价格战逐渐加剧，圆通Q1、Q2、Q3的单票快递价格分别为2.55元、2.35元、2.33元，同比分别为-2.2%、-7.6%、-7.9%。三季度单票快递净利环比、同比均有所下滑。三季度价格竞争激烈的背景下，圆通单价下降明显，叠加航空和货代业务亏损扩大，从而导致公司三季度盈利能力下滑。圆通前三季度实现毛利率10.5%（同比-1.0pct），归母净利率为6.5%（同比-0.6pct）。单三