天风证券：房地产：AMC有望成为本轮地产供给侧改革的加速器

行业追踪（2022.8.7-2022.8.13）“保交付”落地逐渐稳定市场预期728政治局会议明确“保交楼”基调后，全国性AMC及郑州、江苏等地方AMC高频参与房企纾困工作并成立纾困基金。22年8月5日，中国华融与阳光集团签署纾困框架协议，将大力开展保交楼、烂尾楼盘活等合作；同日，郑州设立暂定规模为100亿元的房地产纾困专项基金；8月10日，中南建设与地方AMC机构江苏资产签署了合作框架协议，拟共同设立20亿元基金，用于存量债务重组、现有项目续建等。近期保交付实操层面不断落地，对稳定烂尾项目交付预期、修复购房者信心具有重要意义，在“压实地方政府责任”和属地管理的主流合作模式下，AMC联动政府主体参与纾困有望成为风险化解的另一重要抓手。虽然各地纾困基金体量仍相对有限，我们认为后续AMC参与市场化资产盘活的范围与深度仍将继续提升，以加速行业出清、平稳市场信心。AMC多模式并行打通资金正向循环以四大AMC中的华融资产为例，目前AMC作为参与方处置不良资产主要有收购处置、重组业务、债转股、基于不良资产的特殊机遇投资、基于不良资产的房地产开发等多种模式。AMC的多种模式能从债务化解、流动性释放、