中信证券经纪(香港)：更多上升空间-260130

摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月8日发布的题为《Moreroomtorun》的报告，受DRAM/NAND价格涨幅超预期推动，市场一致预期在过去一个月将三星电子2026年营业利润上调40%，自去年9月以来累计上调190%。由于来自云客户的需求强劲及传统DRAM产能转向HBM导致供应受限，行业目前仅能满足60%的需求，推动服务器DRAM的平均售价在一季度环比上涨。分析预计这种有利的价格走势将持续至2026/27财年。 三星电子将于一月底公布2025年第四季度的详细业绩，但分析预计，半导体营业的利润将实现环比上涨，主要受混合DRAM/NAND平均售价上涨的推动。显示（Display）业务的营业利润也将上涨，其主要得益于向苹果公司OLED面板出货量的稳健增长。MX（移动体验）业务营业利润预计下滑，并受到更高内存价格的负面影响。 三星电子按计划将在二季度加速对英伟达的HBM4出货，并因2025年下半年获得多家客户认证成功，预计其2026年HBM收入将实现增长，2026年，三星电子计划将产品组合多元化，并转向SOCAMM2、HBM3E/4、GDDR7等