中航证券：2026年4月PMI点评：4月制造业PMI维持扩张-260518

报告摘要 4月制造业PMI为50.3%，环比-0.1PCTS，连续两个月位于扩张区间，且比季节性高0.4PCTS，整体呈现出较强的韧性。具体看五大分项，4月制造业PMI新订单指数、生产指数、从业人员指数、供货商配送时间和原材料库存分别为50.6%、51.5%、48.8%、49.5%和49.3%，环比分别为-1.0PCTS、+0.1PCTS、+0.2PCTS、+0PCTS和+1.6PCTS。4月制造业PMI价格指数有所回落，主要原材料购进价格和出厂价格为63.7%和55.1%，环比-0.2PCTS和-0.3PCTS，主要系前期油价冲高后的输入性压力暂时缓和，但中东局势持续紧张使国际大宗商品价格仍维持高位震荡。生产经营活动预期指数54.5%，环比+1.1PCTS，连续三个月增长，显示制造业企业对近期市场发展信心持续增强。 总体来看，4月制造业PMI整体景气水平保持韧性，一方面，美伊冲突推动大宗商品及能源价格上涨，企业在涨价预期下加大采购，补充库存，带动了我国的外需表现；另一方面，国内高端制造业受全球AI基础设施建设拉动，相关行业景气度持续高位运行。外需的扩张对冲了内需的小幅回落使得制造业整