中航证券：2026年4月通胀数据点评：输入性因素仍主导通胀回升-260518

报告摘要 4月CPI环比为+0.3%，位于过去十年同月环比数值的第二位。4月核心CPI环比为+0.2%，比过去十年同月均值高0.03PCTS。CPI食品项环比-1.6%,CPI非食品项环比+0.7%。核心CPI环比表现强于季节性，表明居民消费需求持续恢复 4月CPI同比+1.2%，较上月+0.2PCTS，核心CPI同比为+1.2%，较上月+0.1PCTS4月CPI食品项同比-1.6%，较上月-1.9PCTS，4月CPI非食品项价格同比+1.8%，较上月+0.6PCTS. 综合来看，核心CPI环比强于季节性，同比温和回升，整体呈现”食品弱、非食品强”的结构性特征。核心CPI同比温和回升反映居民对旅游、餐饮、出行及文娱等消费保持较高倾向，消费需求的修复态势仍在延续。食品价格方面，猪肉价格持续下行对CPI形成明显拖累，尽管四部门联合指导地方开展冻猪肉商业储备收储、农业农村部强化生猪产能监测预警等宏观政策已陆续加码，但在生猪去库存未见实质性效果前，猪肉价格短期或仍承压运行。非食品方面，能源价格上涨和假期出行需求释放构成主要支撑。随着“五一“长假带动的服务消费需求增强，叠加未来数月翘尾因素的拖累