太平洋证券：银行：MLF加量续作落地，银行板块配置价值进一步强化

报告摘要 事件：5月22日，人民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于5月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率维持2.5%不变。当月MLF到期量为5000亿元，因此本次实现净投放1000亿元。彻底扭转了4月净回笼2000亿元的缩量趋势，显示出在当前稳增长政策发力期，银行体系中长期流动性进一步增强。 从政策背景来看，本次MLF净投放更多体现出“稳流动性、稳负债成本”的政策取向。本次MLF的超预期净投放，主要基于三重考量：一是配合财政政策发力。2026年超长期特别国债自4月下旬首发以来持续发行，规模锁定1.3万亿元，MLF加量有助于提供长期资金对接政府债券供给。二是平滑资金面波动。5月面临税期高峰和月末因素，央行通过MLF投放呵护流动性，意在稳定市场预期。三是缓解银行负债端压力。2026年以来，中小银行密集下调存款利率，但存款定期化趋势仍未明显缓解，央行此举客观上有利于稳定银行负债成本。 银行业一季度息差降幅显著收窄，政策呵护初见成效。数据显示，2026年一季度商业银行净利息收益率为1.40%，较上年同期仅下降3个基点，而上年同期息差降幅为12个基点，息