工银亚洲研究：2026年全球金融市场展望：分化与聚焦报告

回顾 2025 年，全球主要经济体央行面对稳增长和控通胀的“两难困境”，货币政策节奏普遍偏审慎。金融市场在货币财政“双宽松”、关税摩擦与地缘博弈反复的背景下，呈现“风险资产与避险资产齐涨、非美资产表现亮眼”的特征。整体看，2025 年主要大类资产表现为：黄金＞股票＞债券＞原油。外汇市场上，美元指数大幅走弱，欧元、瑞郎等非美避险货币以及多数亚太货币走强。债券市场在“宽货币”基调下短端利率趋于下行，主要发达经济体长债利率攀升，收益率曲线陡峭化。全球股市普涨，呈“V”型走势，韩国股市领跑，港股、A 股等亚太市场亦实现双位数涨幅。大宗商品市场中，避险及投资需求共振推动金价连创新高至 4500 美元上方；而供需失衡与地缘博弈下油价中枢震荡下移，一度跌破 55 美元关口。