西南证券：新华医疗（600587）-2025年年报点评：聚焦主营业务，海外有望成为第二增长曲线

新华医疗(600587) 投资要点 事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入97.4亿元，同比减少2.8%；归母净利润5.3亿元，同比减少23.9%；扣非归母净利润4.6亿元，同比减少26.7%。 营收小幅下滑，业务板块表现分化。2025年公司营收小幅下滑，四大主业表现分化。1）医疗器械：2025年实现收入37亿元（-1.1%），随着25H2设备招采逐步复苏，板块整体保持稳健发展，其中感控产品实现份额和规模的双增长，手术洁净类取得取得摄像系统等5项CE证书，国际市场取得显著突破。2）制药装备：2025年实现收入21.9亿元（+0.7%），核心产品矩阵不断优化，直线式大输液灯检机已延伸至PP塑瓶细分赛道，无菌制剂智能装备体系进一步完善。3）医疗商贸：2025年实现收入29.1亿元（-6.8%），受行业竞争加剧、集采控费等影响，商贸板块业绩承压。4）医疗服务板块：2025年实现收入6.8亿元（-18.7%），业绩期内公司已完成对山东新华昌国医院等3家子公司及其权属子公司非主业和低效资产的股权转让或清算剥离，短期对板块业绩造成影响，利好资源向核心业务聚焦。 持续拓展国际市场，海外