西南证券：莱美药业（300006）-2026年半年报点评：上半年亏损逐步缩窄

莱美药业(300006) 投资要点 事件：公司发布2026年半年度报告。公司2026H1实现营业收入3.50亿元，同比下降7.09%，归母净利润-2341.75万元，同比减亏25.37%，经营活动现金流净额2381.89万元，同比实现由负转正。在部分品种销量及销售价格同比下降的背景下，收入端仍承压，但销售费用同比下降22.30%、管理费用同比下降13.62%。 卡纳琳仍是核心增长锚，巩固产品领域地位成中期主线。卡纳琳为公司全国独家肿瘤淋巴示踪剂，已在甲状腺、乳腺、胃肠、妇科等多领域获得临床共识和市场认可，是公司最具壁垒和盈利质量的核心产品。公司2026年明确提出以卡纳琳为核心抓手，推进医院覆盖率提升，巩固公司拳头产品卡纳琳在相关领域的优势领先地位。我们认为，卡纳琳的国内持续放量决定公司收入质量改善的确定性，后续需重点跟踪其医院覆盖率。 仿制药稳基本盘，纳米炭铁II期推进提升创新期权。公司多个仿制药及输液品种已中选国家及省级集采项目，预计将通过以价换量稳住收入与现金流，但毛利率短期仍受集采影响承压。创新端，子公司瀛瑞医药的纳米炭铁混悬注射液已于2026年1月进入II期临床试验阶段，I期数