国信证券：国茂股份（603915）-三季度业绩略有承压，看好行业底部企稳需求修复

国茂股份(603915)核心观点2023年前三季度收入同比下降1.12%，归母净利润同比下降8.59%。2023年前三季度实现营收20.11亿元，同比下降1.12%；归母净利润2.66亿元，同比下降8.59%。单季度看，三季度实现营收6.72亿元，同比下降2.16%；归母净利润0.95亿元，同比下降14.44%。业绩下滑主要系：1）收入端制造业下游需求复苏慢于预期；2）利润端存货减值增多，投资收益减少。盈利能力略有承压。2023年前三季度毛利率/净利率分别为26.17%/13.15%，同比变动+0.13/-1.09个pct，其中单三季度毛利率为25.57%，同比下滑0.48个pct，主要系市场需求不及预期，产品竞争激烈，价格略有下滑；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.07%/3.71%/4.73%/-0.77%，同比变动+0.21/+0.03/+0.28/-0.31个pct，费用支出基本稳定。减速机下游行业分布广泛，整体承压背景下公司保持稳健。从产品系列看，a、公司模块化减速机、工业齿轮箱产品在市场承压的环境下展现出韧性，市场份额稳步提升，发货额同比均有所增加；b、硬齿面减速机因与