开源证券：银行6月金融数据点评：需求主导的货币信贷新节奏

M1增速降幅有所收窄，“非银钱多”现象持续 6月末M1、M2同比增速分别为-5.00%、+6.20%，环比继续下降；M2-M1增速剪刀差为11.20pct，同比持平。从当月净增规模来看，6月M1净增1.38万亿元，为手工补息叫停后首次当月正增，M1增速降幅也有收窄。我们认为，存款定期化和存款“出表”现象仍在持续，但手工补息禁令对于M1、M2的影响或已基本释放。6月，人民币存款同比少增1.25万亿元，其中居民存款、企业存款同比分别少增5336亿元、1.06万亿元，财政存款、非银存款同比分别少减2303亿元、1520亿元，“非银钱多”现象持续，同时季末存款回表力度减弱。 社融：人民币贷款仍偏弱，政府债券为主要支撑 6月社融新增3.30万亿元，基本符合市场预期（Wind一致预期平均值为3.22万亿元）；社融存量增速环比-0.3pct至8.1%。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增2.20万亿元，同比少增1.05万亿元，实体需求仍然偏弱，银行资产端扩张承压；（2）表外三项：委托贷款、信托贷款实现正增，手工补息禁令的影响下，套利性票据显著减少，未贴现银票同比明显多减；（3）直接融资