国金证券：公用事业行业研究：火电贡献93%发电量增量，能源通胀下电价兑现上涨

投资逻辑： 3月火电贡献度持续提升，持续看好煤电电量、电煤用量的提升 1-3月全国规上发电量同比+3.4%，单3月增速有所回落预计系今年春节较晚导致。其中，火电同比+3.7%，上年同期为-4.7%，同比显著改善；水电同比+8.9%，增速同比+3pct，预计将进入低基数下的改善期；风电同比-2.9%，增速同比-12.2pct，光伏发电+11.2%，增速同比-8.3pct，风光受新增装机下降及利用小时承压影响，增速回落幅度较大；核电同比-3.8%，增速同比-16.6pct，主要系机组检修等影响。我们自年初就已提及，上半年火电将在超低基数下改善，逻辑有二：一是全社会用电量去年同期受到高耗能拖累，今年已有增速端的显著改善。二是发电量增长占比中去年上半年风光占149%（今年3月下降至-5%），火电去年为负，今年1-3月增量贡献火电占比53%、其中3月为93%。我们重申，上半年看好煤电发电量增长、看好电煤需求提升，需求在低基数下的增长也将对煤价形成支撑作用。 能源通胀下的电价上涨已经兑现，关注广东电价上涨弹性品种及煤电一体投资机会 伴随能源价格中枢上行、电力需求低基数下超预期，我们看到部分省份电价