西南证券：正弦电气（688395）-业绩符合预期，研发投入持续增长

正弦电气(688395)投资要点事件：公司2023年上半年实现营业收入2亿元，同比增长7.5%，其中公司产品应用在物流行业订单逐步恢复，客户需求增长，公司销量增加；实现归母净利润0.3亿元，同比增长15.2%；扣非归母净利润0.3亿元，同比增长24.7%。2023年第二季度公司实现营收1亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润0.2亿元，同比增长12%。毛利率修复向上，费用率管控较好。2023年上半年公司销售毛利率为32.7%，同比增长3pp；销售净利率为16.9%，同比增长1.1pp，主要系产品材料IC芯片、IGBT模块、电容等采购价格同比有所回落，使得公司产品成本同比降低所致。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为5.9%/10.7%/-0.9%，分别同比-0.4pp/+0.5pp/+0.4pp。国内下游传统复苏驱动业绩向好，海外市场成为后续增量。伴随2023Q1去库存现象逐步出清后，工控厂商订单恢复趋势明显，公司持续拓展市场业务，发展趋势向好。公司目前已在机床、油田、空压机等行业取得较好过程业绩，且公司发展重心已同步调整到客户端，由需求决定业务流程、资