西南证券：天能股份（688819）-铅蓄业务量价齐升，期待H2储能需求回暖

天能股份(688819)事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入215.6亿元，同比+25.1%；实现归母净利润10.9亿元，同比+45.2%。其中单Q2实现收入108.1亿元，同比+24.1%，环比+0.5%；实现归母净利润4.7亿元，同比+51.1%，环比-23.1%。铅蓄业务量价齐升，重塑成长性。23H1，公司铅蓄业务实现营业收入202.5亿元，同比+36.3%。23H1公司铅蓄电池产品销售约57GWh，对应单价0.36元/Wh，较2022年0.35元/Wh的单价小幅提升。利润端，23H1公司销售毛利率达到19.0%，较2022年+0.4pp；销售净利率达到4.8%，较2022年+0.4pp，盈利能力整体提升，规模化优势进一步凸显。综上，报告期内，公司通过渠道铺设、产品矩阵升级、应用场景扩充等方式，实现量价齐升。参考行业的季节性进行测算，预计2023年公司铅蓄电池产品销售125GWh+，维持约20%销售增速。锂电产能建设继续推进，加速大储市场客户开发。23H1，公司锂电业务实现营业收入3.7亿元，主要系碳酸锂价格大幅波动，上半年储能客户呈观望态势，下游需求不及预期。报告期内