国信证券：策略周报：如何看当下红利持续性？-260802

核心观点 核心结论：①近期红利表现占优，主因科技回落引起市场调整、前期科技主导资金离场等。②当前科技仍在消化前期超额，长线资金入市要求下，相对性价比较高的红利资产表现有望延续。③行业配置注重均衡，除红利外，关注成长板块内部扩散，基本面优势的医药、券商，以及白酒等内需相关领域。 近期红利表现占优，主因科技回落引起市场调整、前期市场主导资金离场等。6月末以来科技高位回调，前期被冷落的红利板块重获市场关注，26/6/30至今中证红利全收益指数上涨8.9%、跑赢万得全A20.4个百分点。这主要源于几方面原因：从市场环境看，6月下旬后市场风险偏好明显下行，融资净买入额（滚动30天均值）回落至-4115亿元、已降至均值两倍标准差以下。随着市场风偏明显回落，资金也倾向于流入安全边际更高的红利板块。从科技预期看，海外科技巨头资本开支持续性担忧升温，最新财报显示谷歌母公司自由现金流已转负，市场对于后续资本开支高增的可持续性担忧升温，资金从高拥挤度板块外溢，转向具备避险属性的红利。从资金结构看，二季度以融资为代表的活跃资金是市场边际流入主体，融资余额自4月初以来净增超4000亿元且高度集中于电子、通信，而