国信证券：纺织服装9月投资策略及中报总结：上半年消费受挫而出口景气，关注品牌库存拐点

核心观点行情回顾：A股、港股、海外纺服板块表现好于大盘。8月A股、港股、美股大盘下行，台股大盘基本持平；纺织板块表现均好于大盘。品牌渠道与制造出口：7月疫情缓解社零恢复、重点品牌线上趋势强劲，制造出口维持景气。7月服装社零同比+0.8%，穿类网上零售累计同比+3.4%，线上方面7月天猫旗舰店安踏/FILA/李宁/特步分别同比-32%/+18%/-8%/+14%，耐克/阿迪达斯/Lululemon分别同比+24%/-62%/+55%。抖音方面，8月耐克、太平鸟、波司登GMV增长迅猛。制造出口维持景气，原材料价格和运价下降成本端压力减轻，人民币贬值利好出口。2022年7月国内纺织品/服装/箱包出口分别同比增长16%/18%/41%。棉花价格8月底下降至15984元/吨，锦纶丝价格比上周降0.9%；运价自今年2月中以来开始下降，美元兑人民币汇率下降至6.9。2022年中报总结：净利润普遍承压，优质公司实现份额提升。上半年行业普遍受生产要素成本上升和3-6月疫情封城影响，二成以上的公司收入下降、五成以上的公司净利润下降；部分制造企业(如鲁泰A、华利集团、伟星股份等)受益外需景气、份额增长实现净