中信证券经纪(香港)：乳制品提振-260510

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月5日发布的题为《Dairyboost》的报告，CisaruaMountainDairy（Cimory）业绩持续超预期。2026年一季度营收实现强劲增长，主要由乳制品业务驱动管理层将2026年销售增长指引上调至15-20%（原10-15%），毛利率指引调升至42-44%（原40-44%），因投入成本价格趋于稳定。 乳制品重获关注2026年一季度销售额同比增52% Cimory2026年一季度销售额同比增长28%，其中乳制品销售额同比大增52%（食品业务同比增15%），主要得益于低基数效应、需求整体改善及成功的新品创新。管理层观察到所有乳制品类别和渠道均呈现全面复苏。 毛利率指引上调至42-44%投入成本趋稳 受牛奶等投入成本上涨影响，2026年一季度毛利率恢复至43.2%。管理层将2026年毛利率指引区间上调至42-44%（原40-44%），因投入成本价格开始企稳，并表示包装成本上涨（35-50%）影响有限。公司暂无提价计划，强调不会对此作出被动反应。 销售增长指引调升至15-20%出口与渠道策略披露 基于2026年