开源证券：华大海天（920288）-北交所新股申购报告：高克重数码纸基新材料市占率达34%，归母净利润CAGR10.69%

华大海天(920288) 水性功能材料“小巨人”，2022-2025归母净利润CAGR10.69%盈利能力稳定华大海天专注于水性功能材料的研究、开发和应用，是国家级专精特新小巨人和高新技术企业，形成了目前以数码纸基新材料、水性墨材料和食品包装材料及其他共三类主营产品。2023-2026Q1年华大海天营业收入分别为5.05亿元、5.37亿元、5.99亿元、1.28亿元，整体呈稳步增长态势，2022-2025年CAGR为10.34%。归母净利润分别为8,511.50万元、6,179.43万元、6,988.11万元、1,363.40万元，2022-2025年CAGR为10.69%。盈利能力保持稳定，2023年为华大海天盈利能力高点，毛利率、净利率分别为26.55%、16.87%。2025全年对应毛利率、净利率分别为22.56%、11.67%。 2025数码纸基新材料销量+66.01%，水性墨材料毛利贡献率超55% 数码纸基新材料和水性墨材料为主要营收来源产品。2023-2025年数码纸基新材料收入分别为21,371.11万元、25,408.93万元和30,096.96万元，对应占总营收比分别