开源证券：中小盘策略专题：碳市场专题：全国碳市场开市五周年的回顾与展望-260813

全国碳市场已正式运行五周年 碳排放权市场是实现“碳达峰、碳中和”目标的核心市场化工具。自2021年7月正式上线交易以来，全国碳市场已进入第五个履约周期，制度体系日趋完善，价格发现功能逐步增强，已成为全球覆盖排放量规模最大的碳市场。 市场走势较大程度上受政策驱动 第一个履约周期：因配额分配较为宽松，全国碳市场开市后碳价持续走低，履约截止期前价格回升，主要原因系买卖双方议价能力存在差异。第一个履约周期约87%的交易以履约为目的，且履约各环节时间节点偏晚，导致“潮汐现象”明显。 第二个履约周期：由于2022年无需进行履约清缴，年内成交量较低，年末成交量回升，推测原因系部分公司为优化年度财务状况出售部分配额。相较第一个履约周期，第二个履约周期配额分配收紧，2023年碳价上行，一度突破80元/吨。第二个履约周期“潮汐现象”同样明显，履约属性有所下降。 第三个履约周期：2024年1月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，全国碳市场约束力进一步加强，未履约将面临巨额罚款；电力行业基准值加速下调，同等口径下基准值下降1%左右，致使2024年碳价上升，于4月29日达到阶段性高点103.47元/吨。后因结转政