国金证券：海缆行业深度报告：寡头竞争格局稳定，长期受益海风出口

行业观点全球海风需求高景气：1）截至目前，我国已有广东、山东、浙江三省出台省补。我们预计2022-2025年国内海风新增装机为7/12/14/17GW，年复合增速达34%；2）海外地区：a）欧洲海风市场迎爆发。据欧洲各国政府海风规划以及第三方机构预测，2021-2026、2026-2030欧洲平均年海风新增装机为5.8GW、25.3GW；b）美国重启海风计划。预计2021-2027、2027-2030美国平均年海风新增装机为1.9GW、6.2GW；c）越南为新兴海风市场，预计未来海风保持高增速。据越南《电力发展规划》草案，乐观预期下2021-2030、2030-2045越南平均年新增海风装机至少为0.7GW、4.2GW。保守预计今年海缆招标量将达13.8GW+，2022-2025年为新一轮海缆招标周期：截至目前，今年已有6GW海风项目完成招标，2GW海风项目完成部分海缆项目招标，保守预计今年仍有5.8GW项目会进行招标。全年海缆招标量将达13.8GW+。在“十四五”海风规划下，2022-2025年开启新一轮海缆招标周期。高电压等级海缆保持寡头竞争格局，预计海缆行业稳态毛利率为35%-4