东吴证券：银行行业点评报告：8月金融数据点评-社融增速回落，但实则不弱

事件：8月社会融资规模增量为2.43万亿元，前值7561亿元。人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，前值为6790亿元。M2货币供应同比12.2%，前值12%。1、社融增速回落，但实则不弱。8月存量社融规模337.21万亿元，同比增长10.5%，较上月回落0.2个百分点。新增社会融资规模2.43万亿元，比上年同期少5571亿元，主因高基数、财政发债高峰错位等影响，但2.43万亿的增量社融处于历史较高区间。结构上，表外融资、信贷为支撑，政府债转为拖累项。1）表内信贷小幅多增。社融口径新增人民币贷款13300亿元，同比多增587亿元；2）表外融资大幅多增。8月表外融资增加4768亿元，创2017年4月以来新高，同比多增5826亿元。其中，新增未贴现票据同比多增3358亿元，信托贷款少减890亿元，委托贷款多增1578亿元，委托贷款大幅增加或因多地调整公积金贷款政策，提振公积金委托贷款需求。3）政府债券融资大幅少增。8月政府债券净融资3045亿元，同比大幅少增6693亿元，主因政府债发行接近尾声。4）直接融资少增。8月企业债券净融资1148亿元，同比少增3501亿元，股票融资12