东吴证券：中熔电气（301031）-2025年年报&2026年一季报点评：业绩持续高增，符合预期

中熔电气(301031) 投资要点 26Q1规模化对冲原料价格上涨、符合预期：公司25年营收22亿元，同比+53%，归母净利4.1亿元，同比+117%，预告中值，毛利率40.6%，同比+0.8pct，归母净利率18.6%，同比+5.5pct；其中25Q4营收7.4亿元，同环比+62％/24％，归母净利1.6亿元，同环比+143%/+56％，毛利率40.7%，同环比-1.4/-0.4pct，归母净利率22.1%，同环比+7.4/+4.5pct。26Q1营收6.3亿元，同环比+61.9％/-14.5％，归母净利1.1亿元，同环比+87.4%/-30.1％，毛利率35.9%，同环比-2.7/-4.8pct，归母净利率18%，同环比+2.5/-4pct。 激励熔断器放量、新能源汽车业务高增长：25年公司电力熔断器销量6507万只，同比+40%，激励熔断器销量260万只，同比+92%。其中，新能源车业务收入14亿，同比+58%，毛利率40.1%，同比+0.3pct，其中激励熔断器收入2.6亿，同比+88%，均价99元/只，同比-2%，价格稳定。其他新能源车业务收入增长53%，均价约30元/只，增