国信证券：家电行业2022年中报综述&9月投资策略：盈利如期改善，白电表现最佳

核心观点虽然2022H1家电销售受到疫情、地产及外销高基数的影响，但家电上市公司表现持续优于行业，H1收入实现7%的同比增长。盈利端，受到均价提升、原材料压力缓解、汇率好转、及费用提质增效，家电上市公司盈利如期改善，Q2归母净利率提升0.5pct。其中白电表现更为稳健，盈利率先大幅改善。家电行业整体：营收稳健增长，盈利如期改善。2022H1家电上市公司实现营收5387.2亿/+7.0%；毛利率为25.9%/-0.2pct，毛销差（毛利率-销售费用率）提升1.0pct；归母净利润同比增长11.8%至437.4亿，归母净利率提升0.3pct至8.1%。2022Q2营收增速放缓，利润率环比加速提升。Q2家电上市公司合计营收增长3.9%至2865.3亿，毛利率为26.6%/+0.3pct，毛销差上升1.7pct；归母净利率提升0.5pct至8.8%。随着提价措施逐渐生效，Q2毛销差实现同比正增长，利润率实现加速提升，增幅环比Q1提升0.4pct。白电：主要企业表现稳健，二季度毛利率止跌回升。白电上市公司2022H1实现营收4651.2亿/+6.7%；毛利率为24.8%/-0.2pct，毛销差提