长城证券：保险行业2022H1综述及下半年展望：寿险筑底反弹重塑韧性，产险延续高景气度

2022年上半年，五家上市险企（除中国太平）总资产为20.66万亿元，同比+9.87%；净资产2.24万亿元，同比+5.55%；归母净利润合计1220.27亿元，同比-15.09%，仅中国平安、中国人保归母净利润实现同比增长，其余四家险企均有不同程度下滑。受寿险行业转型、新冠疫情持续蔓延与经济下行等因素影响，上市险企投资收益率普遍出现显著下降，归母净利润大幅下滑。影响归母净利润的主要因素包括：1）手续费与佣金支出普遍减少，助力净利润增长；2）免税投资带来的实际税率下降；3）投资收益大幅下滑导致净利润缩减；4）准备金普遍增加，拖累净利润增长。