开源证券：证券Ⅱ：国办“券商和基金等机构降费”事件点评-市场过度担忧降费政策，看好券商板块估值修复

事件：9月16日证券板块下跌6.03%，东方财富下跌10.78%。9月15日国务院办公厅发文《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称“政策”），市场担心服务费率下降影响证券和基金行业盈利，券商板块大幅下跌。政策目的在于规范涉企收费，降低制度性交易成本，并非鼓励行业价格战（1）9月15日国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，旨在通过优化营商环境、降低制度性交易成本以减轻市场主体负担、激发市场活力。其中与金融业相关的表述在第二章第八条，具体表述为“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。市场担心证券经纪佣金率和公募基金管理费率下调影响券商盈利。（2）我们认为，政策主旨在于规范涉企收费，降低全市场制度性交易成本，并非鼓励行业价格战。证券经纪佣金和基金产品管理费主要向个人或金融机构收取，并不“涉企”，同时两项费率定价相对市场化，不属于制度性交易成本。我们认为上述政策并非指向两项费率。（3）金融基础设施降低相关规费利于降低市场交易成本，或带来券商经纪净佣金率的提升。经纪