开源证券：非银金融行业周报：交易量降至两年低点，利率底部回升利好保险股

周观点：交易量降至两年低点，利率底部回升利好保险股股市走弱和市场对“降费”等政策的不确定性担忧压制券商板块估值，关注后续政策信号和经济改善催化。短期看，保险股仍阶段性占优，美联储加息和国内经济修复下预计10年国债收益率易升难降，利率企稳回升利好保险股资产端；负债端降幅边际收敛，板块估值和配置均在历史低点，从资产端弹性和负债端增速看，中国人寿受益明显。券商：交易量和换手率降至两年低点，政策和市场不确定性压制板块估值（1）本周日均股票成交额6532亿，环比-18.7%，周度交易量创两年新低，低于2022年4-5月最低单日交易量水平。截止9月23日，9月日均股票成交额7565亿，环比8月下降25%，日均换手率降至1.14%，创2020年以来的新低；本周新成立股+混基金44亿/非货基金342亿，环比-18%/+6%。（2）“降费政策”对市场预期和情绪面仍带来不利影响。我们认为，证券和基金行业健康、稳定和高质量的发展，利于资本市场和我国经济结构转型，也是监管引导的大方向。（3）市场对降费政策的过度担忧以及股市活跃度的走弱造成本周券商板块大幅下跌，短期看，股市走弱、监管政策不确定性给券商板块尤其是