联合资信评估：电力行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

摘要 宏观方面，2025年前三季度，内需动能仍待提振，全年增长目标可期；行业方面，全社会用电量保持同比增长，电力总装机容量进一步提升，发电量保持同比增长。随着新能源发电装机规模和占比的不断提高，行业呈现“头部稳固、转型分化、新兴突围”特征。 行业财务状况方面，2022年以来，电力行业样本企业营业总收入和营业利润总额逐年增长。其中，火力发电企业在煤价回落及电价政策支持下盈利水平有所提升，新能源发电企业盈利水平保持相对稳定，但投资扩张带来持续的融资需求；行业企业债务负担整体适中，偿债能力总体保持稳定，国有背景企业融资渠道畅通，财务弹性良好。 债券市场表现方面，2025年1—11月，电力行业发债主体均为中央国有企业和地方国有企业，信用等级普遍较高，期间无违约事件；电力行业发债规模同比增长，以中期票据和超短期融资债券为主，在利率下行背景下，平均发行期限有所拉长，存续债券规模较大，未来三年到期分布相对集中。 展望2026年，全国电力供应形势总体平衡，局部时段或现紧平衡状态。电力行业发债企业整体资质优良，且兼具公共服务属性与政策支持，整体信用风险可控。