国信证券：纺织服装海外跟踪系列二十二：耐克一季度收入增长5%，盈利与库存压力显著

事项：公司公告：2022年9月29日，耐克披露截至2022年8月31日的2023财年第一季度业绩，第一季度公司收入126.9亿美元，同比增长3.6%；归母净利润14.7亿美元，同比减少21.7%。国信纺服观点：1）2023财年第一季度业绩：单季度收入同比增长4%，盈利与库存承压；2）分地区：大中华区收入受疫情扰动下跌，其他地区受直营业务推动双位数增长；3）未来展望：维持2023财年收入货币中性低双位数增长，下调毛利率与销售及一般管理费用指引；4）投资建议：库存拐点即将显现，重点关注核心供应商底部布局机会。本次业绩耐克总体库存继续大幅增长，主要由于此前供应链不畅提前备货而导致在途库存高企。未来公司维持收入指引而下调毛利率指引，因加大促销力度，将有利于加快库存去化，我们看好未来品牌库存回落后市场对供应商订单信心的恢复，此前砍单担忧下核心供应商估值已经大幅回落，建议把握底部加仓良机，重点推荐华利集团、申洲国际。大中华区方面，耐克在经过一个季度重新调整供需，成功实现库存同比回落，并且DTC渠道收入表现好于批发收入也体现对终端去库存的动作，其认为大中华区运动市场拥有长期巨大的潜力，未来仍然是耐克