山西证券：零售行业月度投资策略：消费市场加快恢复，关注三季报业绩强确定性个股

市场回顾9月商贸零售行业下跌9.2%，跌幅较上年同期扩大8.7pct，行业市场表现弱于去年同期，跑输大盘2.4pct。分板块看，子行业均呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是综合业态、化妆品、百货，分别为-3.3%、-4.9%、-5.7%。行业个股多呈下跌。板块PE估值中枢较上月有所增长，主要受到超市和电商板块平均PE水平回升的影响，月内各子板块平均PE水平多呈上调。行业月度数据跟踪CPI同比涨幅略有回落。8月CPI同比上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2pct。其中，食品价格上涨6.1%，涨幅比上月回落0.2pct；非食品价格上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2pct。据测算，在8月2.5%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8pct，新涨价影响约为1.7pct。从结构上看，食品和非食品价格涨幅均有回调，共同影响CPI同比涨幅回落。食品和交通类仍是驱动CPI上涨的主因，不过鲜果鲜菜、燃油价格涨幅均有回落。消费市场恢复加快，汽车消费回暖带动增长。8月社零总额3.6万亿元/+5.4%，整体超预期，增速环比加快2.7pct，回升幅度较大。消费品市场增速回升主要受到汽车消费回暖、去年