中国银河：证券行业行业点评：经纪投资双轮驱动，盈利高增景气上行

核心观点 券商中报业绩同比高增，经纪、自营成为核心驱动力2025H1，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长11.37%；实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%，创近五年同期新高。业绩高增主要受益于经纪和自营业务拉动。经纪业务方面，2025H1沪深两市股票基金日均成交额1.61万亿元，同比增长63.87%，市场活跃度提升下上市券商共计实现经纪业务收入634.54亿元，同比增长38.66%。自营业务方面，2025H1权益市场同比改善，上市券商共计实现自营业务收入1123.61亿元，同比增长50.43%，营业收入贡献占比高达44.61%，成为拉动业绩的关键力量。 业务结构加速转型，财管、国际业务或成新增长极目前，代销金融产品业务已成财富管理转型的重要抓手。2025H1，上市券商实现代销金融产品收入55.68亿元，同比增长29.56%，业务模式从单一产品销售向资产配置和综合服务升级，财富管理转型成效显著。此外，随着我国高水平双向开放和人民币国际化进程持续深化，内地券商国际化进程显著加快。2025H1，上市券商国际业务展现强劲增长动能，营收前十头部券商共