东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美债担忧再起，贵金属势能再上一阶

投资要点 宏观环境&金属比价：加息预期边际升温，金属比价分化加剧。截至8月21日，FedWatch显示下次FOMC会议维持利率不变概率为60.1%，较8月14日下降6.8个百分点，加息概率升至39.9%；7月美国CPI、核心CPI同比均较上月下降0.1个百分点，新增非农转负，通胀及就业仍边际降温。美债名义收益率上行而实际利率回落，5年期盈亏平衡通胀率升至2.34%，通胀预期有所抬升。金属比价方面，金银比下降2.25%，金铜比上升7.05%，铜铝比下降1.11%，锡铜比上升1.46%，金属相对表现进一步分化。 基本金属：铜价高位震荡，铝价承压下行。1）铜：矿端供给收缩，本周铜价维持高位震荡，沪铜收于107900元/吨。铜矿供应仍处于收缩趋势，非美地区库存持续下降，叠加LME及国内现货升水维持高位，对铜价形成较强支撑；但高铜价对终端消费的抑制仍在扩大。预计短期铜价仍以高位震荡为主，整体易涨难跌。2）铝：宏观扰动叠加需求偏弱，本周铝价震荡下行，沪铝收于23835元/吨。国内需求整体偏弱，房地产数据仍承压，但铝材出口表现较好；同时LME铝库存及国内社会库存均有所下降，对价格形成一定支撑。预计短