东吴证券：通威股份（600438）-2023年中报点评：硅料盈利逐渐下行，N型电池加速投产

通威股份(600438)投资要点事件：公司发布2023半年报，2023H1营收741亿元，同增22.8%；归母净利133亿元，同增8.6%；扣非净利126亿元，同增1.0%。其中2023Q2营收408亿元，同环增14.5%/22.8%；归母净利46.7亿元，同环降34%/46%；扣非净利41.2亿元，同环降44%/52%；业绩符合预期。产能持续扩张，盈利逐渐下行。公司2023H1硅料销量17.77万吨（权益约13-14万吨，同增约48%），同增64%，国内市占率达30%。2023Q2出货约9.5-10万吨（权益约7-8万吨），我们测算单吨净利约5万，盈利逐渐下降，生产成本已降至4万/吨以内。乐山三期12万吨已于8月进入试运行，目前已形成产能超42万吨，后续随保山、包头逐步投产，2024-2026年将扩至80-100万吨；同时公司布局30+40万吨工业硅项目，一期拟于2024年底前投产，硅粉自供进一步降本。2023年我们预计公司硅料出货30万吨+（权益25-26万吨），2024年权益出货40万吨；公司硅料成本位于行业优势地位，龙头地位稳固。N型加速投产，技术储备充足。公司2023H1电池