中信证券经纪(香港)：美好前景-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Abeautifuloutlook》的报告，资生堂第四季度的营业利润大幅超预期，公司提出的2026财年7%的营业利润率目标意味着指引55%同比利润增长，高于市场一致预期。分析指出，尽管中国/旅游零售市场环境严峻，但公司制定了切实计划并通过深度效率优化构建具竞争力的成本基础。 四季度业绩因成本节约大幅超预期 资生堂四季度的销售额同比增长3%至2,760亿日元，营业利润同比增长61%至144亿日元，营业利润率为5.2%，为市场一致预期的两倍多。净利润为33亿日元，超出此前市场一致预期的50亿日元亏损。日本销售额同比增长1%，营业利润同比增长15%，营业利润率为14.5%。中国及旅游零售销售额同比增长4%，但营业利润同比降20%，营业利润率为17.3%。亚太销售额同比增长13%，营业利润同比跃升40%，营业利润率为15.7%。美洲销售额同比降10%，营业亏损40亿日元。欧洲中东非洲销售额同比增6%，营业利润同比增60%，营业利润率6.6%。调整项为-¥170亿，低于去年同期的-¥205亿。 2026财年