国信证券：社会服务行业三季报总结暨11月策略：三季度经营景气度回落 结构性个股机会持续演绎

核心观点旅游板块三季报总结:前高后低，整体不及去年。行业层面，第三季度国内游客流同比下滑22%，仅恢复至疫情前4成左右；趋势来看前高后低，7月良好，8-9月疫情扰动承压。板块层面，第三季度旅游板块收入同比下滑10%，业绩同下滑55%，各恢复至2019年同期的6成和4成左右，整体依然承压。疫情影响区域出行，关注产能扩张与费用优化，海外复苏持续验证出行复苏弹性。1)疫情影响区域出行，公司所处区域疫情平稳则业绩表现较有支撑，如同庆楼、天目湖、丽江等；2）近两年产能有扩充的公司，企稳期弹性突出；3）成本费用持续优化，部分龙头业绩恢复好于收入恢复，为其疫后复苏提供了更多盈利弹性空间；4）他山之石：海外酒店龙头Q3RevPAR超疫情前，环球影城及迪士尼主题公园今年以来收入及经营利润均超疫情前。旅游公司股价复盘:短途出游受捧，结构性机会仍存。今年以来受外围环境影响，板块整体行情平淡。A股层面，成长上升期或业绩表现良好的中小市值细分龙头表现领先:今年1-10月君亭酒店(+185%)、同庆楼(+65%)、天目湖(+54%)涨幅前三;而开店持续相对强劲的酒店龙头股价维持高位整理。教育板块：情绪回归与业务转