开源证券：宏观经济专题：美联储5大工作组改革或致2026年难加息-260714

引言：6月FOMC上，美联储新主席沃什宣布成立5个工作组，且领导大多为美联储体系外人员，引发市场关注。我们认为，在美联储的制度设计下，由于重大决策均需FOMC委员投票决定，美联储主席的权力行使主要依靠“软实力”，新主席需要时间来形成权威，进而贯彻自身的政策主张。而沃什就任时间较短，叠加前主席留任理事，设立5个工作组一则可彰显自身的改革意愿；二则可成为树立权威的重要手段。但由于议题涉及较广，且落地难度不一，效果仍需观察。 沟通方式改革：透明化或仍是重要原则与前进方向 1.美联储与市场的沟通方式调整，是沃什的重要改革方向，6月FOMC也删除了前瞻性指引措辞，且2027年落地的可能性较高。事实上，对美联储目前的沟通政策批评早已存在，关键的争论在于频繁甚至过度沟通，叠加预测难度较高、准确度低，弊端较为明显，沃什此次行动可以说是“顺水推舟”。 2.但我们认为货币政策沟通的透明化是美联储自1990年后政策演进的重要方向（自格林斯潘时代开始），点阵图、经济预测等手段虽然有各种缺陷，透明化的沟通方向或很难完全实质性逆转，只是沟通方式需要进行改变。一个可行的方式或是发布一个“经济评估”，对美国的经济和金