东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：《关于推动个人养老金发展的意见》深度解析：个人养老金落地，迎接金融业二次成长曲线

投资要点个人养老金制度框架正式落地，养老金融蓝海市场探索正式拉开帷幕。自国务院办公厅发布《关于推动个人养老金发展的意见》以推进多层次、多支柱养老保险体系建设，促进养老保险制度可持续发展后，人社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会各部委陆续相应发布《个人养老金实施办法》细则，明确个人养老金基本概念并实行个人账户制，参与人可自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品，享受EET税收优惠政策（缴费阶段免税、投资阶段延税、领取阶段按3%纳税）。产品：强调运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值。个人养老储蓄产品提供5年、10年、15年和20年四档储蓄存款产品，收益率稳健（预计在3%左右，参考当前整存整取五年利率为2.75%并予以小幅上浮）；个人养老金理财产品主要期限在3年以上，不保本，具有“稳健性、长期性、普惠性”三个显著特征；个人养老基金产品将由当前的养老FOF和未来纳入的投资风格稳定、投资策略清晰、运作合规稳健且适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、FOF构成，收益率呈“固收+”特征，波动性较大，在权益市场上扬时有望获得可观收益率水平