开源证券：传媒互联网行业2023年度投资策略：拨云见日，优选优质内容型互联网公司

1.估值与业绩：估值处低位，业绩将修复，曙光已现，复苏可期2022年至今A股传媒板块跌幅靠前，港股互联网板块估值目前处于历史低位。受疫情与宏观环境影响，2022Q3A股传媒板块业绩承压，但随着疫情缓解、电商大促开展以及游戏版号恢复发放的推动，叠加降本增效措施的效果逐渐显现，2022Q4业绩有望开启季度性修复。2022Q2港股互联网板块营收增速进一步放缓，但净利率环比提升，头部互联网平台或进入平稳发展期，常态化降本增效下，盈利能力或提升。政策依然是影响港股互联网板块估值和业绩的重要因素，“支持平台经济长期健康稳定发展”的定位下，A股传媒及港股互联网板块估值修复和业绩复苏可期。2.核心逻辑：从流量扩张，到内容制胜移动互联网流量红利逐渐消退，反垄断背景下资本扩张受限，依靠流量扩张的平台规模之争逐渐转向依靠内容制胜的效率之争。无论海内外，优质内容对拓展用户和提升商业化变现能力都行之有效，具备强劲内容力的平台及内容型公司或拥有更大成长机会。3.投资策略：布局3大方向（游戏、直播电商、Z世代内容型社区），优选优质内容型互联网公司（1）游戏：国内游戏版号发放数量减少，头部游戏越发稳固，手游集中度提升