开源证券：中兴通讯（000063）-公司信息更新报告：算力业务跨越式增长，研发投入夯实长期竞争力

中兴通讯(000063) 营收规模同比增长，毛利率阶段性承压，维持“买入”评级 中兴通讯发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入1338.95亿元，同比增长10.38%；实现归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%；实现扣非归母净利润33.7亿元，同比下降45.45%。2025年公司实现毛利率、净利率分别为30.25%、4.16%，同比分别-7.66pct、-2.73pct，在行业周期切换与业务结构变化的双重影响下，公司毛利率阶段性承压。受行业周期变化影响，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为68.9、82.5、95.9亿元，EPS分别为1.44、1.73、2.01元，当前股价对应PE估值分别为21.0、17.5、15.1倍，公司加速突破国内智算市场，运营商市场持续提升海外市占率，伴随5G-A商用落地以及算力持续建设，我们看好第二曲线业务长期发展，维持“买入”评级。 算力业务跨越式增长，消费者业务聚焦全场景AI终端布局 分业务板块看，公司运营商网络业务实现营收628.6亿元，占总营收46.9%，其中，国内市场