中航证券：并购与出海布局双轮驱动，打造中资一流投资银行

市场表现:本期(2025.12.1-2025.12.5)非银(申万)指数+2.27%,行业排5/31,券商Ⅱ指数+1.14%,保险Ⅱ指数+5.08%;上证综指+0.37%,深证成指+1.26%,创业板指+1.86%。个股涨跌幅排名前五位:瑞达期货(+19.83%)、渤海租赁(+8.99%)、中国太保(+8.23%)、中银证券(+7.89%)、兴业证券(+6.35%);个股涨跌幅排名后五位:海德股份(-14.90%)、天风证券(-10.56%)、海南华铁(-4.30%)、亚联发展(-3.56%)、江苏金租(-3.41%)。(注:去除ST及退市股票) 核心观点:证券: 市场层面,本周,证券板块上涨1.14%,跑输沪深300指数0.14pct,跑赢上证综指数0.77pct。当前券商板块PB估值为1.36倍。 本周,证监会主席吴清在中证协第八次会员大会上围绕证券行业高质量发展发表致辞。吴清指出,一流不是头部机构的专利,中小机构也要把握优势,在细分领域、重点区域集中资源,打造小而美的特色投行和服务商。监管政策上也将鼓励强化分类监管,尤其对优质机构适当松绑,适度打开资本空间与杠杆限制,提升资本运用